【數據解讀】減稅降費助7月PMI回升 仍處收縮區經濟下行壓力仍大

在穩增長政策加快出台維穩下，內地7月官方制造業採購經理人指數（PMI）回升至49.7，，略勝預期，比上月49.4回升0.3個百分點，4月份以來首現回升，創3個月新高，顯示中國制造業略有改善，但仍然處於50盛哀分界線的下方的收縮區，反映需求疲弱，中國制造業仍在收縮，經濟下行壓力依舊。

7月制造PMI回升惟仍處收縮區間  經濟下行壓力仍在

國家統計局高級統計師趙慶河解讀稱，7月份生產擴張總體加快，市場需求有所改善，減稅降費、定向降准等政策措施加快落地，進一步減輕了企業負擔，對穩定企業信心發揮了重要作用。

7月生產指數和新訂單指數為52.1和49.8，分別比上月升0.8和0.2個百分點，均為4月以來首次回升

分析師也認為，內地7月制造業PMI回升並略好於預期，主要是受政府大規模減稅降費、加快地方債發行投資基建、制造部門去庫存接近尾聲等投資等政策影響。其中，减税降費政策在二季度的落地，尤其是對制造業減稅大度較大，有助緩解制造業成本壓力，改善盈利狀況，提振了市場信心。

7月企業生產經營活動預期指數為53.6，比上月上升0.2個百分點，顯示減稅降費、定向降準等政策措施加快落地，減輕了負擔。

中美貿戰持續全球經濟增速放緩  中國需加大穩增長力度

此外，7月進出口指數亦同步回升。新出口訂單指數和進口指數分別回升至46.9和47.4，均較上月回升0.6個百分點，反映出口壓力有所減輕，但中美貿易戰持續，加上歐美經濟增速預期放緩，未來中國出口前景仍不樂觀。

值得注意的是，7月官方非製造業PMI跌至53.7，創去年12月以來新低，較上月回落0.5個百分點。其中，7月份建築業商務活動指數為58.2，比上月回落0.5個百分點。

中美貿易戰持續、全球經濟增速放緩，加上政治局會議明確不會將房地產作為短期刺激經濟的手段，下半年穩增長政策力度需要適度加大。